Management Buy-outs and Venture Capital

Management Buy-outs and Venture Capital

Into the Next Millennium

Edited by Mike Wright and Ken Robbie

This book presents up-to-date evidence on the issues facing financiers and intermediaries involved in venture capital and management buy-outs. It provides a comprehensive review of existing literature and an analysis of international trends in market development as well as a global comparison of the major issues.

Chapter 1: Introduction

Mike Wright and Ken Robbie

Subjects: economics and finance, industrial organisation


Mike Wright and Ken Robbie Introduction Venture capital is typically defined as the investment by professional investors of long­term, unquoted, risk equity finance in new firms where the primary reward is an  eventual capital gain, supplemented by dividend yield. An analysis of the US industry by Bygrave and Timmons in 1992 argued that traditional venture capital was now  at a crossroads. Similarly, Murray’s (1995) analysis of the UK venture capital industry considered the issues to be faced by a mature industry. These previous studies  were undertaken at the time of a recession. As we move towards the millennium, venture capital markets generally face changing conditions which are likely to shape  the future of the industry. Although venture capital is typically associated, especially in the US, with investments in early stage ventures, the activity and performance of venture capital firms is  increasingly expected to focus on later stage investments undergoing radical restructuring, such as buy­outs. Early stage and start­up funds account on average for only  about 6.5 per cent of the annual value of European venture capital investments (EVCA, 1995 and Chapter 3), with management buy­outs and buy­ins accounting for  about 44.5 per cent of funds invested. There has hitherto been a general neglect of the broader issues raised by firms involved in buy­outs and buy­ins which go well  beyond those usually encompassed by the term venture capital. Given the growing importance of these enterprises to venture capital industries internationally it is  appropriate to...